第1期价值投资月报 2026-09

检查日期：2026-09-29；重点标的16家（含最后一步验证3家，已去重）。

一、结论先行

• 可买入：本期无（尚无完整条件获核验通过）
• 卖出/降级：本期无已核验结论；卖出条件/持仓待人工补充
• 条件变化：无可确认拉近/拉远；首次或缺可比数据，详见逐家检查
• 新进入/退出L2：本次未检查（报告模式或面板等待）；详见上次漏斗存档。
• 数据质量提示：0家待人工；行情单源，正常化PE及关键事件须核验；仅量化达标不等于可买入。

二、重点标的逐家检查

000333 美的集团

• 买入条件(原)：PE<11倍 或 股息率>5.5%(当前5.15%); 扣非汇兑噪音消除(下季扣非增速回正)；还需验证：全年分红由FCF覆盖(FCF≈422亿>分红)；估值锚：DCF中性82.47元=合理价, 买入需低于此
• 当前值：PE(腾讯行情) 14.04倍 / 价格 81.66元 / 市值 623054000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:33。股息率最新：5.16%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：5.15%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-09-03】披露截至8月末A股回购进展，回购用途已变更为注销减少注册资本；不是新提出回购，也不能替代盈利质量验证。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=000333&id=12581122", "【公司公告｜2026-08-29】中期利润分配拟每10股派5元含税，尚须股东会批准；公告同时披露母公司可分配利润口径。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=000333&id=12572217", "【公司披露｜2026-09-15】发布半年度业绩说明会记录；本次未取得足以确认下季扣非汇兑噪音消除的新财务数据，未核实到需改变基准判断的行业政策或高管变动。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=000333&id=12605232"]}
• 判定：量化项 接近（距离6.2%）；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：量化距离未变
• 核心变化：无重大变化：回购和中期分红延续股东回报，但未解决H-055中扣非汇兑与衍生工具分类不对称的问题，待三季报确认。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sz000333；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=000333&id=12581122；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=000333&id=12572217；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=000333&id=12605232
• pe < 11.0：当前 14.04 → 未满足
• dividend_yield > 0.055：当前 0.0516 → 接近

600809 山西汾酒

• 买入条件(原)：2026年报量价关系转正(2025均价-11.6%须停止) + PE<18倍(白酒周期底部区)；还需验证：批价企稳/渠道库存去化/青花动销；估值锚：若量价双杀延续则回避
• 当前值：PE(腾讯行情) 13.36倍 / 价格 111.5元 / 市值 136026000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:50。股息率最新：5.88%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：5.46%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-08-31】最新半年报摘要无中期利润分配预案；9月公告列表未检索到新的业绩预告或分红回购重大公告。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600809&id=12574656", "【媒体报道｜2026-09-24】白酒旺季报道强调库存去化和开瓶动销，行业价格有边际回暖迹象；不是汾酒青花产品批价、渠道库存已经改善的公司证据。来源：https://finance.sina.com.cn/roll/2026-09-24/doc-iniswvxi5031775.shtml", "【公司公告｜2026-07-29，最新治理事项】许志峰因工作变动辞任董秘，聘任陈曦；另聘任宋亚鹏为总会计师。均属基准日前事项，不能算作9月新增冲击。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600809&id=12465408 ；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600809&id=12465407"]}
• 判定：量化项 已满足（距离0.0%）；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：量化距离未变
• 核心变化：无重大变化：行业动销报道不足以推翻H-055的量价压力判断，尚无可核验的青花批价及终端库存序列证明拐点。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sh600809；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600809&id=12574656；https://finance.sina.com.cn/roll/2026-09-24/doc-iniswvxi5031775.shtml；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600809&id=12465408 ；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600809&id=12465407
• pe < 18.0：当前 13.36 → 已满足

605117 德业股份

• 买入条件(原)：海外库存去化数据兑现 + PE<15倍；还需验证：南非/巴西订单与毛利率可持续, 无库存危机复发；估值锚：户储逆变器收入第一但4.6倍PB不便宜
• 当前值：PE(腾讯行情) 22.7倍 / 价格 77.85元 / 市值 99125000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:49。股息率最新：2.66%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：3.43%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-09-24】披露回购报告书，拟以自有资金回购1亿至2亿元股份，用于员工持股或股权激励，不是直接注销型回购。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=605117&id=12617875", "【公司公告｜2026-08-27】中期利润分配方案为每股1.6元含税；本次不引用9月30日的实施公告。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=605117&id=12545720", "【核验边界】最新半年报可核验，但未取得9月南非、巴西渠道库存及终端去化的独立数据；未核实到新的重大高管变动。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=605117&id=12545716"]}
• 判定：量化项 未满足（距离51.3%）；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：量化距离未变
• 核心变化：无重大变化：回购与分红没有消除H-056强调的海外库存周期风险，不能以收入增长替代终端去库存验证。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sh605117；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=605117&id=12617875；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=605117&id=12545720；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=605117&id=12545716
• pe < 15.0：当前 22.7 → 未满足

603444 吉比特 · 最后一步验证

• 买入条件(原)：正常化利润口径(新品+老品TTM)PE<13倍 + 新作6个月流水稳住；还需验证：杖剑/挖宝流水持续性, 老品退坡斜率；估值锚：毛利率94%但新品成功≠长寿
• 当前值：PE(腾讯行情) 10.8倍 / 价格 335.96元 / 市值 24203000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:39。股息率最新：6.82%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：3.55%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-09-10】中期权益分派实施公告：每股派10元含税，股权登记日9月16日，除息及发放日9月17日。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=603444&id=12592159", "【公司公告｜2026-08-14，最近财务基准】半年报及新品贡献已经属于H-056基准；截至本次检索，未见新的三季报业绩预告或可核验的9月《杖剑传说》同市场流水披露，未核实到重大治理变动。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=603444&id=12492209"]}
• 判定：量化项 待深研；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：缺少可比量化数据
• 核心变化：无重大变化：中期分红兑现原方案，但尚无新证据证明《杖剑传说》存量市场流水稳定或老产品退坡放缓，维持H-056正常化盈利要求。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sh603444；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=603444&id=12592159；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=603444&id=12492209
• pe < 13.0：当前 None → 待核验（需正常化利润，行情PE不可替代）

002027 分众传媒

• 买入条件(原)：新潮并购落地(83亿对价+10.14%摊薄计入后) PE<14倍 或 股息>6%；还需验证：剔除数禾后主业利润; 点位成本优化延续；估值锚：摊薄后机械区间4.22-5.88元
• 当前值：PE(腾讯行情) 19.7倍 / 价格 4.65元 / 市值 67155999999.99999元；行情日期 2026-09-29T16:15:00。股息率最新：6.24%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：5.64%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-09-01】新潮交易因财务资料更新完成恢复审核；仍需交易所审核、证监会注册及经营者集中审查等程序，恢复审核不等于批准交割。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002027&id=12577116", "【公司公告｜2026-09-24】披露重组报告书修订及加期评估，公告明确不调整交易对价、不变更交易方案。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002027&id=12619749", "【核验边界】本次未核实到9月新增重大分红回购或管理层变动；竞争缓和属于并购完成及整合后的待验证结果，不视为已实现。"]}
• 判定：量化项 已满足（距离0.0%）；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：量化距离未变
• 核心变化：无重大变化：审核恢复及加期评估属于程序推进，对价未变且未核验到交割，H-056的摊薄、商誉及整合风险仍在。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sz002027；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002027&id=12577116；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002027&id=12619749
• pe < 14.0：当前 None → 待核验（需正常化利润，行情PE不可替代）
• dividend_yield > 0.06：当前 0.062400000000000004 → 已满足

002001 新和成

• 买入条件(原)：维生素/蛋氨酸周期中枢利润口径 PE<12倍；还需验证：周期底部现金流仍为正+分红延续；估值锚：化工平台型, 周期中枢是关键
• 当前值：PE(腾讯行情) 10.86倍 / 价格 25.33元 / 市值 77850000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:15。股息率最新：3.94%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：3.27%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-09-02】披露截至8月末回购进展，回购用于股权激励或员工持股，不是直接注销；原回购金额区间3亿至6亿元。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002001&id=12578583", "【公司披露｜2026-09-04】9月3日投资者交流记录称上半年蛋氨酸量价齐升，并说明海外季单、月单与国内月单、现货的销售差异；不是9月维生素现货价格证明。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002001&id=12583539", "【公司公告｜2026-08-20】中期分红预案每10股派2元含税，须股东会审议。本次未取得可靠的9月维生素A/E价格序列，未核实到新增重大治理变动。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002001&id=12506580"]}
• 判定：量化项 待深研；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：缺少可比量化数据
• 核心变化：无重大变化：回购及上半年蛋氨酸景气不改变H-057要求采用周期中枢利润的判断，9月维生素价格方向证据不足。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sz002001；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002001&id=12578583；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002001&id=12583539；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002001&id=12506580
• pe < 12.0：当前 None → 待核验（需正常化利润，行情PE不可替代）

002032 苏泊尔

• 买入条件(原)：外销订单增速转正(当前SEB订单下滑) + PE<16倍；还需验证：出口订单企稳2个季度, 关联交易定价正常；估值锚：ROE有高分红水分, 用正常化口径
• 当前值：PE(腾讯行情) 15.55倍 / 价格 39.51元 / 市值 31488000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:57。股息率最新：6.66%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：6.40%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-09-24】完成注销回购股份300万股，占注销前总股本0.38%；属于已回购股份注销，不是当月新支出同额现金。来源：http://disc.static.szse.cn/download/disc/disk03/finalpage/2026-09-24/d68b8bca-a907-44df-ba10-8b606c1a74f2.PDF", "【公司披露｜2026-08-31】投资者关系记录说明竞争环境下营销投入增加，并重申分红规划；本次未取得足以确认SEB订单连续两个季度企稳的新披露。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002032&id=12575302", "【治理核验】9月公告列表存在期权授予、行权及注销事项，未核实到控制权变更或需改变基准结论的管理层离任；激励不应混同股东现金回报。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_AllBulletin/stockid/002032.phtml"]}
• 判定：量化项 已满足（距离0.0%）；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：量化距离未变
• 核心变化：无重大变化：股份注销是股东回报执行，尚不能证明H-057关注的SEB外销订单压力已经解除，待三季报确认。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sz002032；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 http://disc.static.szse.cn/download/disc/disk03/finalpage/2026-09-24/d68b8bca-a907-44df-ba10-8b606c1a74f2.PDF；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002032&id=12575302；https://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_AllBulletin/stockid/002032.phtml
• pe < 16.0：当前 15.55 → 已满足

002128 电投能源

• 买入条件(原)：重组口径TTM稳定2个季度 + 股息>5%；还需验证：煤电铝价格中枢下现金流84亿可持续；估值锚：重组追溯调整期数据不可比
• 当前值：PE(腾讯行情) 12.28倍 / 价格 28.14元 / 市值 87979000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:48。股息率最新：3.31%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：3.62%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-09-17】调整年度财务预算，明确白音华煤电同一控制合并改变合并范围，原预算与调整预算不可直接比较；预算不是盈利预测。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002128&id=12607888", "【公司公告｜2026-09-17】发布2026—2028年分红规划，年度现金分红原则上约为归母净利润60%、不低于55%，但设有盈利、可分配利润等条件，不是无条件保底收益。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002128&id=12607889", "【公司公告｜2026-09-17】总会计师周欣因工作变动离任，由总经理李岗代行职责。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002128&id=12607885"]}
• 判定：量化项 未满足（距离33.8%）；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：量化距离未变
• 核心变化：无重大变化：分红规划提供正面支撑，但重组导致的口径不可比问题仍与H-057一致，不能把预算上调认定为主业同口径改善。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sz002128；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002128&id=12607888；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002128&id=12607889；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002128&id=12607885
• dividend_yield > 0.05：当前 0.0331 → 未满足

600377 宁沪高速

• 买入条件(原)：类债口径: 剩余收费期现金流/市值 > 5.5%/年；还需验证：新收购资本回报披露>资本成本；估值锚：最透明高速, 但非永续资产
• 当前值：PE(腾讯行情) 13.94倍 / 价格 12.93元 / 市值 65138000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:42。股息率最新：3.79%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：4.13%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-08-28】披露现金收购苏锡常南部高速100%股权进展，8月27日已签署股权转让协议；签约不等于本次已核验交割。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600377&id=12559474", "【公司公告｜2026-08-28】中期分红方案每股0.25元含税，尚须股东会审议。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600377&id=12559475", "【公司公告｜2026-09-16】控股股东一致行动人增持H股，合计持股比例触及58%刻度；属于股东增持而非公司回购，本次未核实到新收费政策或重大高管变动。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600377&id=12604197"]}
• 判定：量化项 待核验；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：缺少可比量化数据
• 核心变化：无重大变化：收购签约及中期分红未回答H-057提出的新资产回报能否覆盖资本成本的问题。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sh600377；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600377&id=12559474；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600377&id=12559475；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600377&id=12604197

600886 国投电力

• 买入条件(原)：来水正常化年份利润 PE<14倍 或 股息>4%；还需验证：雅砻江新项目回报>资本成本; 电价企稳；估值锚：枯水年利润-7%是基准不是意外
• 当前值：PE(腾讯行情) 17.0倍 / 价格 15.15元 / 市值 121268000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:44。股息率最新：3.35%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：3.57%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-09-02】舟山燃气2号机组于8月31日通过试运行正式投产；产能投产不等于新增利润已兑现。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600886&id=12578875", "【公司公告｜2026-09-08】披露钦州三期3号机组投产。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600886&id=12587548", "【公司公告｜2026-09-11】周长信因工作调整辞去总会计师、董秘及总法律顾问；聘任刘连东为总会计师、曹建军为总法律顾问，董事长代行董秘职责。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600886&id=12594876", "【公司公告｜2026-08-28】半年报无中期分红预案。本次未取得可验证9月雅砻江来水及结算电价改善的数据，券商修复预期不作为事实。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600886&id=12560255"]}
• 判定：量化项 待深研（距离16.2%）；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：量化距离未变
• 核心变化：无重大变化：新增机组投产与人员交接尚不足以改变H-057的来水、电价及项目回报判断，经营改善待三季报确认。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sh600886；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600886&id=12578875；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600886&id=12587548；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600886&id=12594876；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600886&id=12560255
• pe < 14.0：当前 None → 待核验（需正常化利润，行情PE不可替代）
• dividend_yield > 0.04：当前 0.0335 → 接近

600900 长江电力

• 买入条件(原)：股息率>3.8%(当前2.8%偏贵)；还需验证：分红口径(母公司可分配现金)核实；估值锚：全球级资产但当前价格已给足溢价
• 当前值：PE(腾讯行情) 19.18倍 / 价格 28.38元 / 市值 694408000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:56。股息率最新：3.52%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：2.85%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-08-31】半年报摘要明确本报告期无利润分配预案及公积金转增预案；不能把市场流传的长期分红承诺当作已公告中期派息。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600900&id=12574727", "【9月检索】未检索到新增重大业绩预告、分红回购、行业政策或高管变动公告；不据此宣称全年分红取消。公告核验入口：https://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_AllBulletin/stockid/600900.phtml"]}
• 判定：量化项 接近（距离7.4%）；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：量化距离未变
• 核心变化：无重大变化：半年报无中期方案不等于全年分红政策改变，H-057要求核实母公司可分配现金及全年分配口径的条件仍未完成。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sh600900；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600900&id=12574727
• dividend_yield > 0.038：当前 0.0352 → 接近

601088 中国神华

• 买入条件(原)：重组后口径股息率>6% 或 PE<11倍；还需验证：重组后股本/负债口径清晰; 长协煤价中枢；估值锚：煤电路港航一体化, 周期类按中枢
• 当前值：PE(腾讯行情) 19.0倍 / 价格 47.3元 / 市值 1025910000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:48。股息率最新：4.08%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：4.57%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-09-16】8月运营数据明确自4月起纳入重组资产，并追溯调整上年同期；累计商品煤产量同比下降3.0%、煤炭销量增长0.8%，不宜与重组前绝对量直接比较。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601088&id=12603657", "【公司公告｜2026-09-24】配套融资限售股拟于10月8日解禁，公告列明重组后总股本；解禁本身不产生新增股本摊薄。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601088&id=12619399", "【公司公告｜2026-08-29、2026-09-24】中期分红方案为每股0.98元含税，9月股东会审议通过中期利润分配议案。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601088&id=12572342 ；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601088&id=12619489", "【公司公告｜2026-09-24】调整审计与风险、薪酬与考核及提名委员会成员和主席。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601088&id=12619491"]}
• 判定：量化项 待深研（距离32.0%）；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：量化距离未变
• 核心变化：无重大变化：重组已进入并表后经营阶段且分红推进，但H-057所需的重组后正常化盈利、负债及煤价中枢估值仍不能由解禁公告替代。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sh601088；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601088&id=12603657；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601088&id=12619399；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601088&id=12572342 ；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601088&id=12619489；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601088&id=12619491
• pe < 11.0：当前 None → 待核验（需正常化利润，行情PE不可替代）
• dividend_yield > 0.06：当前 0.0408 → 未满足

601298 青岛港

• 买入条件(原)：拆投资收益后主业PE<13倍；还需验证：主业ROE与装卸量增长, 非投资收益依赖；估值锚：好生意但重资产扩张后回报待验
• 当前值：PE(腾讯行情) 12.61倍 / 价格 10.09元 / 市值 65495000000.00001元；行情日期 2026-09-29T16:14:44。股息率最新：3.42%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：3.89%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-09-22】董事会同意向控股股东转让方舟智能港航口岸服务公司55%股权，构成关联交易，相关董事回避表决；转让完成后不再持有其股权。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601298&id=12613375", "【公司公告｜2026-08-29】会计政策变更公告明确不追溯调整以前年度，不会对财务状况、经营成果及现金流产生重大影响。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601298&id=12565114", "【公司公告｜2026-08-29】中期利润分配每10股派1.399元含税；其可分配利润存在特定扣减口径，不能直接把规划中的分红比例套用归母净利润。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601298&id=12565117", "【行业与治理核验】未核实到足以改变港口网络竞争地位的9月政策冲击或重大管理层变动；行业吞吐量不能替代公司主业盈利拆分。"]}
• 判定：量化项 待深研；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：缺少可比量化数据
• 核心变化：无重大变化：会计政策变更无重大财务影响，股权处置尚不能证明核心装卸业务回报改善，H-057的投资收益拆分要求继续保留。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sh601298；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601298&id=12613375；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601298&id=12565114；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601298&id=12565117
• pe < 13.0：当前 None → 待核验（需正常化利润，行情PE不可替代）

601899 紫金矿业

• 买入条件(原)：中周期金铜价(金≈2000-2200$/铜≈8500$)利润口径 PE<13倍；还需验证：矿山投产进度与成本曲线；估值锚：当前ROE 39%是景气值, 勿直接年化
• 当前值：PE(腾讯行情) 11.58倍 / 价格 29.46元 / 市值 783362000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:54。股息率最新：3.45%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：2.90%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-09-29】取得赤峰黄金控制权交易的交割先决条件满足期限及H股定增截止日期延长至11月30日，其他核心商务条款不变；交易仍有不确定性。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601899&id=12624357", "【公司公告｜2026-09-05】更正财报附注中的三个单位名称，明确不涉及财务数据、会计科目及经营指标；不是业绩重述或盈警。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601899&id=12585986", "【公司公告｜2026-09-17】全资子公司参与基金投资，因共同投资方受原董事长陈景河控制且其离任未满12个月，构成关联交易；本公告不是9月董事长离任公告。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601899&id=12607921", "【公司公告｜2026-08-22】半年报摘要记载中期分红每10股4.2元含税；未取得可靠同口径的9月金铜价格序列，不据搜索缺口判断价格涨跌。来源：https://paper.cnstock.com/html/2026-08/22/content_2257740.htm"]}
• 判定：量化项 待深研；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：缺少可比量化数据
• 核心变化：无重大变化：核心金铜中周期估值框架不变，但9月29日收购期限延长是相对H-057基准新增的执行风险，不宜直接推导为经营恶化。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sh601899；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601899&id=12624357；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601899&id=12585986；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601899&id=12607921；https://paper.cnstock.com/html/2026-08/22/content_2257740.htm
• pe < 13.0：当前 None → 待核验（需正常化利润，行情PE不可替代）

600018 上港集团 · 最后一步验证

• 买入条件(原)：主业+投资收益拆分后 PE<11倍 或 股息>5.5%；还需验证：投资收益可持续性(参股银行分红)；估值锚：当前股息3.8%中性
• 当前值：PE(腾讯行情) 9.0倍 / 价格 5.43元 / 市值 126409999999.99998元；行情日期 2026-09-29T16:14:46。股息率最新：3.59%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：3.78%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-08-28】确认中期利润分配方案每股0.05元含税；本次不采用日期为9月30日的实施公告，不能在9月29日截面宣称已实施。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600018&id=12558538", "【公司公告｜2026-09-04】董事会通过2026—2028年职业经理人薪酬制度改革实施方案及主责主业核定方案；是治理安排，不是管理层整体更换。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600018&id=12582037", "【核验边界】9月公告列表包含8月生产数据及业绩说明会记录，但本次未完成其对主业和参股投资现金回报的量化归因；未核实到重大行业政策冲击。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_AllBulletin/stockid/600018.phtml"]}
• 判定：量化项 待深研（距离34.7%）；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：量化距离未变
• 核心变化：无重大变化：0.05元中期分红确认既有方案，未改变H-057中港口主业与参股投资收益必须拆分的判断。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sh600018；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600018&id=12558538；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600018&id=12582037；https://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_AllBulletin/stockid/600018.phtml
• pe < 11.0：当前 None → 待核验（需正常化利润，行情PE不可替代）
• dividend_yield > 0.055：当前 0.0359 → 未满足

600007 中国国贸 · 最后一步验证

• 买入条件(原)：股息率>5.5%(当前5.8%已达标线) + 租约到期续签正常；还需验证：CBD出租率>90%延续; 无重大资本开支计划；估值锚：净资产负债表, 类REITs定价
• 当前值：PE(腾讯行情) 17.03倍 / 价格 20.35元 / 市值 20498000000.0元；行情日期 2026-09-29T16:14:59。股息率最新：5.26%；历史面板 2026-08-31 00:00:00：5.85%
• 关键事件：{"2026-09": ["【公司公告｜2026-08-31】半年报写字楼平均出租率90.0%，上年同期92.4%；平均租金含物业费583元/平方米/月，上年同期621元；无中期利润分配预案。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600007&id=12574108", "【公司公告｜2026-07-21，最新管理层事项】总经理支陆逊退休，王志华接任；为基准日前事项，不重复计作9月新增变化。来源：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600007&id=12453610", "【9月核验】未检索到新的重大公告或租约逐项续签披露；半年报描述办公物业供需压力，不能据出租人的未来收款表认定没有集中到期风险。"]}
• 判定：量化项 接近（距离4.4%）；完整买入条件 待人工/待深研
• 条件变化：量化距离未变
• 核心变化：无重大变化：写字楼量价压力属于H-057前已披露基准，但90.0%的平均出租率不能验证月报中严格大于90%的条件，租约续签仍缺证据。
• 来源：行情 https://qt.gtimg.cn/q=sh600007；深研 H-055/056/057深研综合, 2026-09-28；公告 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600007&id=12574108；https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600007&id=12453610
• dividend_yield > 0.055：当前 0.0526 → 接近

三、进入与退出

• 本次未重跑或等待数据，不能报告为无进出。
• 候补席(3★观察池)：000429 粤高速A、000581 威孚高科、000596 古井贡酒、000807 云铝股份、000921 海信家电、000933 神火股份、000999 华润三九、002223 鱼跃医疗、002372 伟星新材、002532 天山铝业、002831 裕同科技、002946 新乳业、300573 兴齐眼药、600012 皖通高速、600096 云天化、600323 瀚蓝环境、600398 海澜之家、600546 山煤国际、600566 济川药业、600600 青岛啤酒股份有限公司、600761 安徽合力股份有限公司、600938 中国海油、600989 宝丰能源、600993 马应龙、601001 晋控煤业、601216 君正集团、601225 陕西煤业股份有限公司、601827 三峰环境、603195 公牛集团、603198 迎驾贡酒、603233 大参林、603317 天味食品、603345 安井食品、603369 今世缘、603699 纽威股份、603766 隆鑫通用、603871 嘉友国际、603939 益丰药房；[待人工/待深研] 基于新公告提出升降级建议，未复核不自动改评级。

四、细节与数据

• 生成版本：20260929T133243077783Z
• 完整漏斗：results/20260928T075120292942Z；本次尝试：results/20260928T075120292942Z
• 面板月份：基本面 2026-08-31 00:00:00；深度 2026-08-31 00:00:00
• 比较快照：snapshots/20260929T132937613139Z/report.json
• 行情原始记录：reports/monthly/snapshots/20260929T133243077783Z/quotes.txt；字段：3价格，39 PE(行情syl)，45总市值(亿元转元)，64股息率(百分数转小数)，30行情时间。映射来源见data/tencent_quote_schema.json。
• 漏斗diff：{}
• 深研来源：H-055/H-056/H-057；watchlist条件快照和规则随版本保存。
• 本次仅检查重点标的，未重跑漏斗；不把上次L2进出重复报告为本次变化。
• 腾讯PE为行情syl口径，非正常化/扣非/重组/拆投资收益利润；需深研调整者不自动判满足。
• 腾讯官方adaptHS映射：39市盈率syl、52动态PE、53年度PE、64股息率百分数；不混用PE口径。行情单源，尚未双源核验。
• 没有持仓及独立卖出规则；卖出/降级仅列有来源的人工复核结论，未核验不表示无需卖出。
• 总市值优先，缺失或过期标circ_mv_only；未核实全部股份类别的A+H、次新及上市历史缺失在烟蒂池隔离；现时报价与月度财务不同时点，diff含价格变化
• 本地面板无退市股，烟蒂池有幸存者偏差
• deep无公告日期，仅按月份截断，不支持声称严格无前视回测
• 行业排除表不完整，所有存活股仍需人工行业核对
• L2仅实现毛利率/现金含量/部分行业筛查；其余五条待人工，未构造伪FCF
• ROE采用十年窗口内年度末可见值中位数，历史不足十年保留并显示年数
• minority_interest字段不可得：合并现金流不等于归母股东现金流，重庆啤酒的少数股东损益陷阱须人工核对
• qfq首日仅为上市年限代理，历史截断可能把老股误标次新；AH名称列表结合人工别名映射仍可能遗漏，周期名单为人工参照，收费权到期按项目待核